목차
워렌 버핏이 워싱턴 포스트에 투자한 이유와 과정, 그리고 그로부터 얻은 가치 투자의 교훈을 분석한 글입니다.
워렌 버핏과 워싱턴 포스트(WPC)
워렌 버핏은 2021년 기준 순자산이 1000억 달러가 넘는 역사상 가장 성공적인 투자자 중 한 명입니다. 그는 기초체력이 튼튼한 저평가된 기업을 사들여 장기 보유하는 가치투자 철학으로도 유명합니다. 그가 1973년에 사들여 2014년에 매각한 워싱턴포스트컴퍼니(WPC)는 무려 9000%의 수익률을 올렸습니다. 이 에세이에서는 버핏이 WPC에 투자한 이유와 그가 직면한 도전, 그리고 이 사례를 통해 얻은 교훈을 분석하고자 합니다.
WPC의 배경과 특징
WPC는 1877년에 미국에 기반을 둔 영향력 있는 신문인 워싱턴 포스트의 발행인으로 설립되었습니다. 그 신문은 1974년 리처드 닉슨 대통령의 사임으로 이어진 워터게이트 스캔들에 대한 보도로 명성과 존경을 얻었습니다. WPC는 뉴스위크 잡지, 카플란 교육 그룹, 그리고 몇몇 지역 TV 방송국과 같은 다른 미디어 자산도 소유했습니다. 그 회사는 버핏과 가까운 관계에 있던 그레이엄 가족에 의해 지배되었습니다. 버핏은 1974년부터 2011년까지 WPC의 이사로 일했고, 전 발행인 캐서린 그레이엄의 멘토이자 친구였습니다. WPC는 워싱턴 DC의 핵심 시장에서 강력한 경쟁 우위를 가지고 있었고, 안정적이고 성장하는 현금 흐름을 창출할 수 있는 다양한 사업 포트폴리오를 가지고 있었습니다.
버핏이 WPC에 투자한 이유
버핏은 경기 침체와 다른 신문들로부터의 경쟁 압력으로 주가가 침체되었던 1973년에 WPC의 주식을 축적하기 시작했습니다. 그는 WPC가 충성스럽고 부유한 독자층을 가진 워싱턴 DC의 핵심 시장에서 강력한 경쟁 우위, 즉 그가 "해자"라고 부르는 것을 보았습니다. 그는 또한 WPC가 시장에 의해 저평가되었고, 그것의 본질적인 가치가 시장 가격보다 훨씬 더 높다고 믿었습니다. 그는 WPC가 시장 가격의 25%에 해당하는 가격으로 판매되고 있다고 계산했습니다. 그는 버크셔 해서웨이의 현금 중 단지 1,100만 달러를 WPC 주식과 교환했고, 그것은 그에게 그 회사의 28%의 지분을 주었습니다. 사실 워싱턴 포스트에 투자한 본질적 이유는 매우 간단합니다. 찰리멍거가 말하길 "신문 업계에서 워싱턴 포스트가 다른 신문사를 인수 합병하여 하나로 되고 있었기 때문이다." 라고 하였습니다. 이 한마디만 필요하고 굳이 더 이상의 설명은 필요없을 정도로 매우 간단한 아이디어라고 하였습니다.
버핏이 WPC를 소유하는 동안 직면한 과제
버핏이 WPC를 소유하는 동안, 그는 인터넷의 부상, 인쇄 매체의 쇠퇴, 새로운 경쟁자들의 등장, 그리고 미디어 산업의 규제 변화와 같은 여러 도전들에 직면했습니다. WPC는 변화하는 소비자의 선호와 기술 혁신에 적응해야 했고, 새로운 플랫폼과 제품에 투자해야 했습니다. 예를 들어, 1996년에 온라인 버전인 washingtonpost.com 을 출시했고, 2004년에 온라인 뉴스 사이트인 Slate를 인수했습니다. 그것은 또한 공격적인 마케팅과 낮은 졸업률로 비판에 직면했던 Kaplan 사업부로부터의 재정적인 손실과 소송에 대처해야 했습니다. WPC는 2001년 Katharine Graham의 사망과 2013년 그녀의 아들 Donald Graham의 CEO 은퇴 이후의 승계 문제에도 대처해야 했습니다. 버핏은 WPC의 경영진을 지원하고 조언을 제공했지만, 그는 그들의 결정에 개입하지 않았습니다. 그는 WPC가 자신의 사업을 운영하는 방식에 만족했고, 그들의 비전과 가치를 공유했습니다.
버핏이 WPC에서 배운 교훈
버핏은 버크셔 해서웨이 주주들에게 보내는 연례 편지에서 WPC에 대한 투자로부터 많은 귀중한 교훈을 얻었습니다. 이러한 교훈들 중 일부는 다음과 같습니다:
• 경쟁업체의 위협과 환경 변화를 견딜 수 있는 내구성 있는 경쟁 우위, 즉 해자에 대한 투자의 중요성.
• 현명하게 자본을 배분하고 주주의 이익을 보호할 수 있는 정직하고 능력 있는 경영진이 있는 사업에 대한 투자의 중요성.
• 현금 흐름이 많고 안정적인 기업에 투자하는 것의 중요성. 버핏은 WPC가 자신의 투자보다 더 많은 현금을 창출했다고 말했습니다.
• 수익을 재투자하고 자본에 대한 높은 수익을 창출할 수 있는 장기적인 성장 잠재력을 가진 기업에 대한 투자의 중요성.
• 사회와 환경의 복지에 기여할 수 있는 사회적 책임이 있는 기업에 투자하는 것의 중요성.
버핏은 WPC가 미국의 민주주의와 자유를 위해 중요한 역할을 했다고 말했습니다.
결론
워렌 버핏은 Warren Buffett의 WPC에 투자하여 그의 가치 투자 철학과 사업 통찰력을 입증했습니다. WPC는 강력한 경쟁력, 다양한 사업 영역, 그리고 저렴한 주가를 갖춘 훌륭한 기업이었으며, 버핏은 이를 인식하고 41년 동안 9,000%의 수익을 거두었습니다. 버핏은 WPC와 함께 인쇄 매체의 쇠퇴, 인터넷의 부상, 그리고 승계 문제와 같은 여러 위기를 극복했으며, 이 과정에서 해자가 있는 사업, 정직한 경영진, 합리적인 가격, 장기적인 비전, 그리고 사회적 책임과 같은 투자의 핵심 원칙을 배우고 실천했습니다. 버핏의 WPC에 대한 투자는 그의 투자 성공의 모범 사례로 평가받을 만합니다.
