워렌 버핏과 친구들, 찰리 멍거 가치 투자 사례 - Tenneco

찰리 멍거는 '배런스' 잡지를 통해 알게된 저평가된 회사인 테네코에 투자했고, 그것이 자동차 부품 산업에서 성공적으로 다각화하면서 큰 이익을 얻었습니다. 그는 테네코로부터 투자 철학과 접근법에 대해 많은 것을 배웠습니다.

 

찰리 멍거의 테네코 컴퍼니에 대한 투자

찰리 멍거는 유명한 투자자이자 그의 파트너인 워렌 버핏이 이끄는 회사인 버크셔 해서웨이의 부회장입니다. 멍거는 그의 날카로운 정신, 재치 있는 말, 그리고 투자에 대한 그의 파격적인 접근법으로 유명합니다. 그는 또한 자동차 부품 산업에 흥미롭고 수익성 있는 투자를 했는데, 그 중 하나는 충격 흡수기, 머플러, 그리고 자동차와 트럭을 위한 다른 부품들을 제조하는 회사인 테네코였습니다. 이 기사에서, 우리는 멍거가 어떻게 테네코를 발견했는지, 왜 그것에 투자했는지, 그리고 그것으로부터 무엇을 배웠는지를 탐구할 것입니다.

 

멍거가 테네코를 발견한 방법

찰리멍거는 평소에도 엄청난 독서를 합니다. 독서 대상 중에서는 '배런스'라는 잡지가 있는데 그 잡지의 저평가 회사 리스트에서 테네코를 발견했습니다. 테네코는 자동차 부품 및 장비제조 업체였습니다. 이 회사는 경영난에 시달리고 있었습니다. 부채 비율이 매우 높은 것이 특징이었는데, 찰리 멍거는 자동차 부품회사의 특성상 바로 파산하기는 어려울 것이라 생각했습니다. 또한 그는 테네코가 선지자이자 위험을 감수하는 사람으로 명성이 높은 창립자이자 회장인 가디너 시몬즈가 이끄는 강력한 경영진을 보유하고 있다는 사실을 좋아했습니다. 찰리멍거는 이 회사를 발견한 후 약 2시간의 조사 후 매수를 하고 엄청난 수익을 얻게되었습니다. 이런 기회는 흔치 않습니다. 찰리멍거도 이와 같은 기회를 약 50년만에 찾았다고 합니다. 끊임없는 독서가 이뤄낸 것이지요.

그리고 개인적으로 알아본 결과, 자동차 회사는 기존에 발주를 준 부품회사를 함부로 쉽게 바꾸기 어렵다는 것을 알았습니다. 그래서 아마 찰리멍거도 이와 비슷한 생각이었기 때문에 2시간 정도로 짧은 조사 시간이 필요하지 않았나 추측해봅니다.

 

멍거가 테네코에 투자한 이유

멍거의 초기 계획은 테네코를 담배꽁초로 취급하는 것이었는데, 이 용어는 그가 버핏에게서 빌려온 용어로 여전히 한 번의 가치가 남아있는 싸고 버려지는 주식을 묘사하는 것이었습니다. 멍거의 전략은 주식이 조금만 감사하면 팔고 다음 담배꽁초로 넘어가자는 것이었습니다. 그러나 그는 곧 테네코가 단순한 담배꽁초가 아니라는 것을 깨달았습니다. 그것은 자신을 변화시키고 수익과 배당금을 늘릴 수 있는 능력을 가진 회사였습니다. 테네코는 부채를 갚고, 비핵심 사업을 매각하고, 주요 수익원이 된 자동차 및 화학 부문에 집중했습니다. 테네코는 또한 충격 흡수제 제조업체인 먼로와 목도리 제조업체인 워커를 인수하여 자동차 부품 산업에서 강력한 위치를 차지했습니다. 테네코의 자동차 부문은 원래 장비와 애프터마켓 고객 모두에게 서비스를 제공하는 세계에서 가장 큰 승차감 조절 및 배출 조절 제품 공급업체 중 하나가 되었습니다. 멍거는 테네코의 성과와 잠재력에 깊은 인상을 받았고 10년 이상 그의 주식을 보유하기로 결정했습니다. 그는 또한 시간이 지남에 따라 회사의 지분을 늘려 최대 주주 중 한 명이 되었습니다. 후에 멍거가 말하길, 테네코는 투자하는데 거의 위험이 없다고 했습니다. 'Obvious Cinch'에 해당하는 투자 사례라는 뜻입니다(위험이 거의 없는 '당연한' 투자이기 때문에 레버리지를 사용해도 됨). 'Obvious Cinch' 관련해서는 다음 글을 읽어보시길 바랍니다.

찰리멍거 - 'Obvious Cinch' 글

찰리 멍거 - Obvious Cinch

 

테네코로부터 멍거가 배운 것

멍거는 나중에 테네코가 그의 최고의 투자 중 하나였고, 그는 그것으로부터 값진 교훈을 얻었다고 말했습니다. 그는 때때로 담배꽁초가 멋진 사업체로 변할 수 있고, 그가 투자 접근법에 있어서 더 열린 마음과 융통성이 있어야 한다는 것을 깨달았습니다. 그는 또한 좋은 사업체를 좋은 가격에 공정한 사업체보다 공정한 가격에 사는 것이 더 낫다는 것을 배웠습니다. 그는 100개의 보통 사업체보다 몇 개의 훌륭한 사업체를 소유하는 것이 더 낫다고 말했습니다. 멍거는 또한 자동차 부품 산업이 잔인하게 어렵고 도전적인 사업이고, 그가 투자를 선택하는데 있어서 매우 선택적이고 신중해야 한다는 것을 배웠습니다. 그는 경쟁 우위, 충실한 고객 기반, 그리고 강력한 브랜드 이름을 가진 회사들에 투자하는 것을 선호한다고 말했습니다. 그는 낮은 마진, 높은 자본 집약도, 그리고 치열한 경쟁을 가진 회사들을 피한다고 말했습니다.

 

결론

Tenneco 회사에 대한 Charlie Munger의 투자는 어렵고 역동적인 산업에서 가치와 기회를 찾는 그의 놀라운 능력을 보여줍니다. 그는 또한 그의 실수와 성공으로부터 배우고 시간이 지남에 따라 그의 투자 철학을 적용하려는 그의 의지를 보여줍니다. Tenneco에 대한 Munger의 투자는 그의 모순적이고 관습에 얽매이지 않는 생각, 그리고 변화와 혁신의 힘에 대한 그의 정신의 예입니다